Les actions préférentielles ou preferred


Les actions de préférence ou préférentielles, et leurs équivalentes américaines appelées preferred shares, sont méconnues en France. Elles peuvent pourtant être un très bon investissement, car elles permettent souvent d’avoir un rendement plus intéressant qu’avec une action ordinaire, tout en étant moins risqué.

Les preferred américaines sont bien plus nombreuses, plus complètes, tout en étant facile d’accès, et nous nous focaliserons donc principalement sur elles dans ce chapitre.


 

Qu’est-ce qu’une preferred share ?


Les actions préférentielles ou preferred en anglais, sont un type de titre (d’action) qui offre des caractéristiques semblables à la fois :

Les détenteurs de preferred ont généralement :

Nous allons développer tous ces points ci-après.

 



Le prix des preferred shares :


Nous avons vu dans la partie Choisir ses actions, qu’il n’est pas toujours facile d’évaluer le bon prix d’une action ordinaire, et donc de savoir si on fait une bonne affaire en achetant une action ou si au contraire, on la surpaie.

Cette problématique est grandement facilitée avec les preferred !

En effet, elles sont émises initialement sur le marché au « Par Value», c’est-à-dire 25$ (et parfois au prix de 50$ ou 100$, mais c’est assez rare).

A une date appelée call date (nous y reviendrons plus bas), elles peuvent être rachetées par la société émettrice généralement au prix d’émission (Liquidation Price).

Entre ces 2 périodes, le prix va fluctuer sensiblement en fonction de plusieurs facteurs importants :

Sauf cas particulier (risque de faillite par exemple), le prix des preferred va donc assez peu varier, et rester proche de sa valeur d’émission (Par value). Les investisseurs étant prêt à payer pour le rendement et la sécurité de belles preferred, leur prix peut même monter légèrement au-dessus du Par.

De même, il est assez rare que le prix des preferred chute sous le Par, et donc l’investisseur fait généralement une bonne affaire quand il a la chance de les acheter sous ce prix. Il faut bien évidemment s’assurer au préalable que le risque identifié par le marché (risque de faillite par exemple) ne soit pas important, et ne justifie pas la « décote » de la preferred. En achetant une preferred, vous achetez donc essentiellement le dividende futur, et estimez le risque que la société n’arrive pas à le payer (pas besoin d’espérer des profits grandissant ….).

 

 


Le dividende des preferred :


Le montant du dividende annuel est déterminé à l’émission de la preferred. Il est en général versé tous les trimestres (parfois tous les mois, mais c’est assez rare).

2 éléments permettent de le qualifier :

 


Cumulatif ou non cumulatif

En cas de difficulté, la société émettrice a la possibilité de suspendre le paiement du dividende, sans être « mise en faillite », comme c’est le cas pour le coupon d’une obligation.

Dans ce cas, pour les Preferred Shares « cumulatives », les dividendes non payés s’accumulent, et seront payés ultérieurement à la reprise du paiement des dividendes (ou si la société décide de racheter ses Preferred Shares).

Dans le cas de preferred « non-cumulatives », le dividende non payé est perdu pour le détenteur de la preferred.


 

Les taux : Fixed, Rate reset, Floating rate, Fixed to Floating

Comme on l’a vu précédemment, le futur dividende est connu lors de l’émission de la preferred. Il peut être défini selon plusieurs règles :



 

Les dates de fin pour les preferred :


L'une des carateristique des preferred, est qu'elles peuvent avoir une "date de fin". Ci-dessous les différents cas possible :


 



Les preferred convertibles :


Certaines actions preferred offrent la possibilité d'être converties en actions ordinaires. Voici les 2 types de preferred qui le permettent :

 

 


Exemple d’identification des caractéristiques des preferred :

Dans l’exemple ci-dessus de la preferred « RLJ Lodging Trust, $1.95 Series A Cumulative Convertible Preferred Shares »  (ticker RLJ-A), on peut déduire les éléments suivants :

 



Quelles sociétés émettent des preferred ?


Dans l’absolue, n’importe quelle société US peut émettre des preferred, mais certains secteurs ayant un besoin plus régulier ou important de financement en émettent plus que les autres.

Il s’agit :


A noter que dans le cas des REIT (si vous ne savez pas de quoi il s’agit, vous pouvez consulter la section L’immobilier en bourse), comme les REIT ont une obligation légale de verser 80% de leurs bénéfices en dividende, et que le dividendes des preferred est prioritaire devant celui des actions ordinaires, le dividende des REITs preferred est particulièrement sure, même si une faillite est toujours possible !

 



Où acheter des preferred ?


Les actions preferred cotent exactement comme des actions ordinaires (toute la journée et sur les même bourses). Le volume étant plus faible que pour les actions ordinaires, la liquidité est un peu moins bonne, mais sans être mauvaise.

N’importe quel bon courtier (Interactive Broker, Degiro, …) vous permettra d’acheter des preferred pour le même tarif qu’une action ordinaire.

 



Avantages et inconvénient des Preferred shares :


Avantages :


Inconvénients : 

 



Sites internet sur les preferred :


Pour obtenir des informations sur une preferred, vous pouvez bien évidemment consulter le site de la société émettrice.

Mais il existe également des sites spécialisés :